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联得装备2018年三季报点评 三季报业绩略低于预期

论断:公司三季报业绩略低于预期,看好公司在新客户、新产品的延伸。

    斟酌行业投资放缓、以及订单确认进度,下调2018-2020年EPS辨别为0.71(-0.49)、0.94(-0.74)、1.06(-1.06)元;考虑估值中枢下移,给予2019年行业平均估值水平25倍,下调目标价至24元,增持。

    公司三季报事迹略低于预期,新品研发奠定成长基石。①公司2018年三季报营收4.94亿元,同比增长40.5%;归母净利润0.70亿元,同比增长65%;扣非归母净利润0.64亿元,同比增添77%;业绩略低于预期。②公司前三季度研发支出0.41亿元,同比增加38.5%,营收占比8.2%;前三季度毛利率提升2.9个百分点至33.7%、净利率晋升2.1个百分点至14.3%,盈利逐步改进。③公司增加大尺寸装备研发投入,目前样机交付验证。公司在后端Module制程设备如OLED之COF邦定、3D贴合设备等踊跃投入研发,并实现量产,奠定将来长期可持续增长的基石。

    新客户开拓积极,贴合设备导入TPK。①台湾TPK(3673)6月22日布告,公司取得宸美光电1.1亿元,对应20台贴合机订单;此次是公司首次导入TPK供应链,咱们认为,公司贴合技能优势突出,获得大客户认可。②台湾GIS(6456)6月4日布告,公司失掉业成科技1.1亿元邦定机订单。咱们以为,公司失掉GIS/TPK等大客户订单,卡位上风明显;公司目前踊跃拓展大尺寸范围设备研发,未来成长途径明白。

    催化剂:大客户订单。

    核心危险:下游客户须要增速放缓,3C自动化行业竞争加剧。

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